Erste Group: Současná cena akcií již odráží očekávaný růst zisku - aktualizace doporučení
Reportované výsledky za 3Q potvrdily několik pozitivních trendů v hospodaření banky. Především je to pokračující silná provozní úroveň, která pomohla překonat očekávání trhu, a dále stabilizace rizikových nákladů. Na provozní úrovni banka v průběhu celé krize dosahovala solidního růstu. Očekávaný provozní zisk za celý tento rok by měl být přibližně o 35 % vyšší než v roce 2008 a dokonce o 60 % vyšší než v roce 2007. S očekávaným postupným poklesem rizikových nákladů by se tato skutečnost měla čím dál více promítat také do čistého zisku. Průměrný roční růst čistého zisku v letech 2010-2015 by tak dle naší projekce měl překonat 20 %.
Na druhou stranu současná cena akcií Erste dle našeho názoru již zlepšující se hospodaření z velké části reflektuje a nenabízí výraznější růstový potenciál. Na základě reportovaných výsledků za devět měsíců roku a dosavadního vývoje na jednotlivých trzích jsme upravili náš oceňovací model. Tyto změny vedly k mírnému snížení očekávaného zisku v následujících několika letech. Nicméně z pohledu ocenění byl tento faktor více jak kompenzován poklesem diskontní sazby v důsledku poklesu bezrizikové úrokové míry. Roční cílovou cenu jsme tak zvýšili o 3 % na 33,0 EUR (z 32,1 EUR Kč vydaných 9. března 2010). Vzhledem k současné ceně akcií 32,0 EUR měníme naše dlouhodobé doporučení na stupeň Držet (z Koupit vydané 9. června 2010).
Krátkodobě lze očekávat pokračování velmi vysoké volatility z posledních týdnů, když podstatný bude především celkový sentiment na trhu než fundamentální zprávy o společnosti. Na jednu stranu na trh působí pozitivní efekt přílivu nových peněz do ekonomiky ze strany amerického FEDu a některá dobrá makroekonomická čísla. Na druhou stranu se prostřednictvím Irska dostává na scénu opět problém veřejných rozpočtů některých států eurozóny. Budoucí vývoj tak bude zaležet na tom, kterým z těchto faktorů budou investoři přikládat vyšší význam. Na základě těchto faktorů vidíme krátkodobý výhled jako Neutrální.
EB_101118_CZ
Poslední zprávy
- Denní report - pátek 26.04.2024
26.04. 22:08 Fio - Zámořské akcie v závěru týdne rostou
26.04. 20:07 Fio - Pražská burza v závěru týdne posilovala
26.04. 16:46 Fio - Intel za 1Q překonal odhady na úrovni očištěného zisku na akcii, zklamal ale výhledem
26.04. 14:44 Fio - Dobrá čísla Alphabetu za 1Q odráží výnosy z Google Search, YouTube a cloudových služeb
26.04. 13:55 Fio