Jak zaručeně poznat spekulativní růst

Tržní bublinu není snadné rozeznat, bohužel se to podaří, když už je pozdě. Když se bublina nachází v rané fázi, bývá těžké rozlišit mezi pouhou spekulační bublinou a skutečným boomem podloženým příznivými fundamentálními veličinami.

Bublina před prasknutím

Každý investor jistě touží po nějakém návodu, podle kterého by bylo možné spolehlivě identifikovat, kdy je bublina již ve zralé fázi, a který by mu pomohl přesně načasovat, v jaký okamžik je nejvýhodnější trh opustit. Investoři zažívají velmi chaotické období, a proto se pokusme stanovit alespoň několik vodítek, která mohou upozornit na potenciální hrozbu prasknutí spekulační bubliny.

1. Ceny aktiv letí vzhůru jako raketa

Zní to možná banálně, avšak prudký růst cen aktiv je jistě předpokladem vzniku bubliny. Při setrvalém vzestupu cen je nutno mít se na pozoru, dokonce i v době konjunktury, neboť ceny akcií se pohybují zřídkakdy pouze jedním směrem po více měsíců. Častěji se totiž i na nejrychleji rostoucích trzích střídají vlny vzestupů a poklesů.

Růst cen aktiv po delší dobu by měl proto vždy být varovným signálem.

2. O investování se baví široká veřejnost

Investování by normálně nemělo být žhavým tématem u jídelního stolu, při rautech a recepcích. V době nafukování bubliny je však v investování zainteresovaný každý – od bankéřů po prodavače, od profesionálů po studenty. O investování mluví všichni.

Fronta před bankou nebo brokerským zprostředkovatelem IPO jsou dalším ze signálů nafukování bubliny.

• Bude roku 2011 vládnout dolar?

3. Každý investor se cítí být vítězem

Díky optimistickému vývoji na trhu roste i sebevědomí většiny účastníků. Noviny píší senzační příběhy žen v domácnosti, které se staly milionářkami díky investování a podobně.

Na býčím trhu sice jsme potenciálními vítězi, ovšem jen do doby, než se situace obrátí a my odepíšeme první ztráty.

4. Investují i ti, kdo to nikdy nedělali

Na trh vstupuje nejvíce lidí právě v době nafukování bubliny.

Protože na trhu převládá dobrá nálada, je každý investor přesvědčen, že může na úspěšném vývoji participovat. Fámy o tom, že se někdo v horizontu měsíců stal milionářem, navíc přitahují velké množství nováčků, kteří prahnou po dosažení rychlého zisku ze spekulací.

• Ropný vrchol a ceny ropy 2011

5. Ani tentokrát "to nebude jinak"

Irving Fisher byl vynikající ekonom, kterému vděčíme mimo jiné za "Fisherovu hypotézu úrokové míry". Na akciových trzích dosahoval nadprůměrných výsledků ve 20. letech minulého století, ale krátce poté, co v září 1929 prohlásil, že ceny akcií dosáhly stabilní vysoké úrovně, ztratil na akciovém trhu téměř veškeré jmění. I přes hrstku lidí, kteří se později pokusili jeho výrok ospravedlnit, se na základě vzniku bublin ukázalo, že je jeho použití nevhodné.

Popravdě řečeno, kdybychom aplikovali dividendový diskontní model ke kalkulaci teoretické ceny akcií v roce 1929 (očekávaná dividenda by byla propočtena na základě dividend vyplacených roku 1929), nepochybně bychom dospěli k tomu, že byla cena akcií těsně před krachem v roce 1929 přinejmenším správně ohodnocena či dokonce podhodnocena. Nicméně trh se nechová racionálně, takže ani nikdo z analytiků nemůže reálně předpovídat dividendové výplaty na věčné časy.

Hlavní problém spočívá v tom, že se amatéři i profesionální analytici stále snaží nějak zdůvodnit, proč právě současný růst cen není spekulační bublinou, ale je podložen skutečnými pozitivními výsledky v hospodaření.