ČEZ: Co je započítáno v ceně 450 Kč
Rozdíl účetního ocenění ČEZu (cca 500 Kč) a tržní ceny (450 Kč) mě přivedla k zamyšlení, co tento rozdíl odráží. Nečekejte jasnou odpověď, proč je rozdíl takový jaký je. Sám to nevím, jen se snažím poukázat na nějaké vlivy. Budu zároveň rád, když úvahu o něco rozšíříte nebo se mnou v něčem nebudete souhlasit apod.
Loňský zisk byl 40,2 mld => zisk na akcii 77,6 Kč, z toho dividenda 40 Kč (výplatní poměr 54%). 1 mld zisku je tedy pro zjednodušení cca 2 Kč na akcii (emitovaných akcií je 537 990 000)
To pozitiví
1. Očekávaný zisk za rok 2013 je 37,5 mld => cca 70 Kč na akcii, z toho půjde 50 - 60 procent na dividendy. Při rozvržení 55% ku 45% bude na dividendy 38,5 Kč a na ČEZ zbyde 31,5 Kč (o tolik by se měla zvýšit cena akcie).
2. Takže pokud účetní hodnota je o 50 Kč na akci větší a ze zisku bude přidáno 31,5 Kč ,tak nám vzniká rozdíl 81,5 Kč, což je zhruba 40 mld. rozdíl mezi tržní a účetní hodnotou ČEZu (při předpokladu, že se nic nezmění).
A tady je asi ten háček - něco se změní.
1. Odpisy
Jak RWE, tak i E.On přiznávají, že budou některé prodělečné závody rušit, přehodnocovat a odepisovat. Ocenění ČEZu tedy nabízí až 40 mld. odpisů, aby se vyrovnala tržní a účetní hodnota (k odpisům u ČEZu dojde, ale v jaké míře, tak to nedokážu odhadnout pro nedostatek informací - tipl bych si však, že by ČEZ měl umět šetřit víc, než-li RWE či E.On a tudíž by nemusl odepsat tolik a získal by oproti konkurenci výhodu)
2. Budoucí vývoj
Ten je v akcii též do jisté míry započítáván. Výkupní cena silové el. energie se bude pro příští roky snižovat a tím se bude snižovat i zisk ČEZu.
Velká neznámá
1. Co se dá očekávat od ČEZu jako alternativního prodejce plynu či telekomunikačních služeb? Plyn je na dobré cestě a ČEZ má více jak 400.000 klientů. U telekomunikačních služeb mají již dnes značně velkou uzavřenou skupinu lidí (zaměstnanci a rodinní příslušníci) a ceny, za které by mohli služby nabízet by mohly být pro množství klientů lákavou nabídkou.
2. Zajímavým střednědobým až dlouhodobým počinem by mohla být i síť pro dobíjení elektromobilů. Jen by to chtělo přesvědčit více klientů k používání těchto autíček.
3. Zapojení dalších služeb do portfolia ČEZu. Co si myslíte o dalších možnostech ČEZu? Bude obchodovat s ropou či bude provozovat vlastní loterii (jasně, to už je asi trochu přitažené za vlasy)?